铜现货升水延续下调 品牌间价差缩小

       23日沪铜主力合约收于46870元/吨，跌0.55%。23日，LME库存减少3600吨至28.4万吨，LME注销仓单占比25.4%，占比较上一交易日上涨；SHFE铜仓单减5213吨至5.5万吨。而上周，SHFE库存较前一周减少1.1万吨至14.1万吨，而上海保税区铜库存环比减少1.6万吨至31万吨，保税区已连续减少达20周。量价方面，23日沪铜所有合约较上一交易日成交量增加5.8万手至24.1万手，持仓量减少7678手至58.1万手。其中，主力合约前20名买单持仓量减少773手至7.0万手，前20名卖单持仓量减少3082手至7.7万手。今日1910合约与1911合约继续显back结构，但价差缩窄至40元/吨左右。

　　现货方面，23日洋山铜仓单溢价83美元/吨，继续维持高位，进口盈利窗口持续开启。前一日LME现货升贴水为-28美元/吨，升贴水随盘面下跌而下降。而国内，据SMM，23日上海电解铜现货对10月合约报价升水160~升水200元/吨，各品牌升贴水较昨日下降25~30元/吨。整体而言，货源较宽裕，持货商换现意愿加强，下游保持刚需，成交多为完成长单交付者。

      据海关总署数据，中国8月中国进口废铜10万吨，环比减少21.6%，同比下降达到55.5%。1-8月累计进口废铜109万实物吨，同比减少31.5%。中国铜进口逐渐由废铜端转向精铜矿。秘鲁能源及矿业部长Francisco Ismodes上周四表示，预计到2022年的三年内，秘鲁铜产量将增长27%，并称，今年秘鲁铜产量有望达到250万吨，略高于去年的244万吨。近日，日本最大的铜冶炼商--泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper，简称PPC)营销部门总经理Naoki Kojima周五称：预计2020年全球精炼铜消费和供应将分别较之前一年攀升1.5%和1.7%。并预测2020年全球铜市场将短缺3.8万吨，今年缺口为8.9万吨。

　　近日传出秘鲁矿端增加产能消息，预计下半年精炼铜供需缺口或将缩窄。而国内7、8月电线电缆企业开工率同比上升，精铜制杆开工率好于预期，电网投资有回暖迹象。进入9月，交易所库存陆续减少，保税区库存持续下降，“金九银十”预期较为乐观。但消费预期具有逐年前移迹象，且铜价月初至今已积累一定涨幅，而期价内强外弱，LME铜库存仍处于较高位，短期沪铜恐受外盘拖累，重点关注进口套利机会。

策略： 1.单边：观望；2. 跨市：若进口盈利开启可正套；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无

关注及风险点： 1.经济持续下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 避险情绪升级

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